踏入0年以来，全球资本市场在多个“黑天鹅”和“灰犀牛”事件的影响下变得扑朔迷离，不确定因素上升。此时安全边际高，业绩增长确定性强的优质标的或将成为优选。
近期，月子中心 股爱帝宫（.HK）展现01年度业绩情况，这是公司剥离非月子中心业务后首份年度成绩单。总体来看，在公司发布五年战略规划后首战超额完成，（目标：00-05年新增房间数纯内增年复合增速50%，实际：01月子房间同比增长58.%），净利润也成功扭亏为盈。
除此之外，这份成绩单还有哪些关键信息？在三胎政策之下，月子中心赛道天花板在何方？
主营月子服务收入提速，净利润实现转盈
财务数据上来看，爱帝宫盈利能力增强，月子服务表现亮眼。
在爱帝宫上市后的几年来，公司持续专注于月子服务稳健快速扩张，逐步剥离非相关业务。01年，爱帝宫营业收入6.4亿港元，同比增长6.88%。净利润上，公司最终扭转00年亏损.8亿港元局面，在01年实现盈利万港元。
其中，主营业务月子服务需求旺盛，新轻资产模式加速扩张，01年收入达到6.亿港元，同比增长9.6%。健康产业上，公司营业收入74万港元。未来，随着罗浮山项目进一步回款处置，将会为爱帝宫月子中心扩张提供现金流补充，让爱帝宫进一步专注于月子中心业务，成为更加纯正“月子中心股”。
图表一：月子中心收入情况
数据来源：公司公告，格隆汇整理
由于月子服务业务的新月子中心因处于开业初期，入住率处于爬坡提升过程而产生的亏损，故利润增长受到一定程度的影响。
拆分月子服务门店情况来看，存量老店（经营一年以上）盈利稳健，新增门店爬坡期扩张加速，利润可期。
其中，公司存量门店“稳”定输出，在高标准服务水平加持下，01年营收同比增长.0%至5.90亿港元，净利润同比增长1.5%至1.10亿港元。
通过多年积累，爱帝宫克服知识探索、构建体系、质量管理、人才培养等多重困难，成功塑造出当今人才充沛、服务过硬、专业入微、引领行业的经营格局。在自主培养人才的大方向下，爱帝宫在各细分领域均组建了专家团队，员工职级分明，各阶段员工数量充沛，为集团高速扩张提供根本支撑。使得公司形成标准化的专业服务体系高效运行，具备同业难以企及的运营体系。结合公司目前单房盈利情况来看，市场需求旺盛，在高标准运营模式下，爱帝宫的存量老店入住率以及门店管理水平进一步提升。
此外，新设门店“快”速扩张，新型轻资产模式跑出加速度，01年营业收入万港元。随着新店入住率持续爬坡及经营月份的增加，将会如同存量门店一样贡献稳定的利润。
根据前期对新设门店投资回收期的预估，01年的新设门店在0年中便可达到盈亏平衡点，将逐渐产生利润。另一方面，开设新店被占用的现金流也会随着门店达到盈亏平衡点而被释放，结合新产生的盈利又能作为下一门店设立的投资本金。
图表二：爱帝宫扩张时间轴
数据来源：公司年报，格隆汇整理
开启新型轻资产模式扩张，内生增长加速
在这份扭亏为盈成绩单背后，还有一个更为关键的信息，那就是爱帝宫“可复制性”是否强大，这决定了公司未来发展的增速。而在01年，公司开启新型轻资产模式扩张，内生增长正在加速，主要体现在以下三点：
1.新店开的快，年度房间数增长58%。
过去，爱帝宫为确保服务质量的宗旨，一直采用直营连锁的经营模式。早起，全部采取自建的方式进行，然而自建模式每一次扩张都需要占用大量资本金，需要承受漫长的回本周期，因而在最初爱帝宫的扩张之路走的非常缓慢，直至第七年才开出 家分店。
在多年的经营中，爱帝宫已经成功构建了自身的专业体系，组建了结实的人力资源框架，拥有标准化的服务能力，盈利能力持续上升。在营收的反哺下，公司于年5月将业务范围拓展至北京成立北京店，于年5月继续在深圳开设了南山店。年10月，公司再次将业务范围拓展至成都，开设成都店。
在01年4月，爱帝宫首次探索创新超轻资产模式，直接租赁已装修的公寓及酒店式物业，开设侨城轻奢院。使得爱帝宫能够在众多一线城市核心地段拥有更多选择，能够成功打入各城市高端群体的生活圈。
图表三：爱帝宫侨城轻奢院展示图
数据来源：爱帝宫
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